תיק חסכון פנסיוני

גורמים המשפיעים על חסכון פנסיוני
רוב הכספים המופרשים לביטוח הפנסיוני מיועדים לחסכון.
עלויות הביטוח מהוות כ-20% מהתשלום החודשי.
כ-80% מנותב לחסכון. (כולל עמלות ניהול לחברות הביטוח וקרנות הפנסיה).
חסכון זה מהווה חלק מסך החסכונות (תוכניות חסכון, קרנות נאמנות וכו') והנכסים של המשפחה.
לעיתים קרובות ערכו של חסכון פנסיוני בגיל הפרישה מגיע לכשליש או יותר מסך החסכונות והנכסים.
לכן יש חשיבות רבה בניהול החסכון הפנסיוני.
בניהול תיק השקעות פנסיוני יש לקחת בחשבון מספר גורמים בסיסיים:

• תשואה
• סיכון
• מס
• שילוב החסכון הפנסיוני בתיק ההשקעות הכללי
• בחירה בין תוכניות פנסיוניות

א. תשואה על חסכון פנסיוני
המטרה של כל משקיע הינה לקבל תשואה גבוהה על כספו.
אלא שקיים קשר ישיר בין תשואה לסיכון.
מסלולי השקעה סולידיים נותנים תשואה נמוכה עם סיכון נמוך.
השקעה במסלול מסוכן הינה בעלת פוטנציאל לרווח גבוה, אך גם להפסד.
החוכמה היא למצוא את דרך המלך בין תשואה וסיכון.
ולצורך זה יש לזכור מה מטרת החסכון הפנסיוני.
כספי חסכון פנסיוני מיועדים להיות מקור ההכנסה העקרי בגיל הפנסיה.(בנוסף לקצבת זקנה של ביטוח
לאומי ולחסכונות בבנק).
השקעתם ברמת סיכון גבוהה מידי עלולה לפגוע בהכנסה החודשית בתקופת הפנסיה.
יש לקחת בחשבון שבקצבאות בינוניות, נניח 6,000 ₪ לחודש, ירידה של 1,000 ₪ בקצבה
כואבת הרבה יותר מאשר ה"אושר" המתקבל כאשר יש תוספת של 1000 ₪.
פחות 1000 ₪ עלול לפגוע ברמת החיים - אוכל, תרופות.
יותר 1000 ₪ ינותבו לרוב למתנות לנכדים.
לכן חסכון פנסיוני צריך להיות יותר סולידי לעומת החסכונות האחרים (קרן נאמנות, תעודת סל, מניות וכו)
תשואה של כ-4% ריאלי נטו לשנה בממוצע הינה תשואה סבירה שיש לשאוף אליה.
זו כאמור תשואה ממוצעת בין שנים שהבורסה עולה ושנים שהבורסה יורדת.
למרות הדגש על חסכון סולידי, אסור לשכוח שלתשואה יש חלק נכבד בסך החסכון המצטבר בגיל הפנסיה.
אם נחזור לדוגמא שכבר הוצגה:

הפרשה חודשית שוטפת	100
שנות הפרשה	35
ריבית שנתית	4%
חסכון בתום תקופה	91,373
הסכום בתום תקופה מורכב מ:
הפרשות שוטפות	42,000
ריבית שנצברה	49,373

כלומר, הריבית מהווה חלק גדול יותר מאשר הקרן עצמה !!
לכן כל הפרש קטן בתשואה הינו משמעותי.
אנשים נוטים לזלזל ב"אחוז אחד יותר או אחוז אחד פחות" מאחר שאינטואיטיבית 1% נתפס כערך קטן.
מאחר שהחסכון הפנסיוני נמשך שנים רבות, 1% זה הרבה כסף !!

ב. סיכון תיק ההשקעות הפנסיוני
כלכלנים מודדים רמת סיכון (של נייר ערך, תיק השקעות או קופ"ג) בעיקר ע"י שני מדדים בסיסיים:

  מדד השונות
בודק את רמת הפיזור של התשואה מסביב לתשואה הממוצעת.
מדד זה משקף את רמת התנודתיות של תשואת קופ"ג ביחס לתשואה הממוצעת של אותה קופ"ג.
למשל, קופ"ג שיום אחד עולה ב-2% ולמחרת יורדת ב-2% הינה ברמת סיכון גבוהה יותר
יחסית לקופ"ג שעולה ב-1% או יורדת ב-1%.
מדד זה נמדד ע"י השונות (variance) או סטיית התקן (standard deviation) של התשואה.
מדידה זו מבוצעת על תשואות קופ"ג ספציפית ללא קשר לתשואות של ניירות ערך אחרים בשוק ההון.

  מדד ביתא
לפי "מודל השוק" של שארפ. (William F. Sharp)
מודד את יחסי הגומלין בין תשואת נייר ערך ספציפי לתשואת "תיק השוק".
במדידת סיכון של קופ"ג נמצא מהי תשואת קופ"ג יחסית לתשואת 1% של מדד ת"א 100, מדד
אגרות חוב או כל מדד רלוונטי אחר.
למשל, אם המניות בבורסה עולות (או יורדות) ב-1% וקופ"ג תעלה (או תרד) ב-0.2%, אזי ה-ביתא הינו 0.2
לעומת זאת, אם המניות בשוק עולות ב-1% וקופ"ג תעלה ב-1.5%, אזי ה-ביתא הינו 1.5.
כלומר, ביתא נמוך מ-1 מראה על תנודתיות מתונה של קופ"ג ביחס ל"תיק השוק" שאליו מודדים.
ביתא גבוה מ-1 מראה על תנודתיות גבוהה, קרי סיכון גבוה.

בנוסף קיימים מדדי סיכון נוספים שהינם וריאציות של שני מדדים בסיסיים אלו.
ניתן למצוא מדדים אלו באתר משרד האוצר ב- גמל נט וב-פנסיה נט.
הבעיה היא שמי שאינו רגיל למדדים אלו יתקשה להשתמש בהם.

  מדד אחוז המניות בתיק
מדד לסיכון יותר "אינטואיטיבי" קל להבנה ולשימוש הינו - אחוז המניות שבקופת הגמל, קרן הפנסיה או
פוליסת הביטוח.
אומנם מדד זה אינו מדעי אבל הוא בהחלט "מספק את הסחורה".
אחוז מניות גבוה - משמעו קופ"ג ברמת סיכון גבוהה.
השקעה מסוכנת נוספת הינה גם "השקעות ללא בטוחה מספקת או מדורגות פחות מ-bbb".
כאן יש להעיר שלפעמים גם אגרות חוב לטווח ארוך עלולות "ליפול חזק" , אבל כללית ניתן לאמר שמניות
מסוכנות יותר מאג"ח.

נתונים על אחוזי השקעה לפי רמות סיכון ניתן למצוא באתר משרד האוצר (בגמל נט, פנסיה נט) ובדוחות
השנתיים שקופות הגמל שולחות לכל מבוטח.
כמובן שקיימת השאלה מהו אחוז מניות סביר בקופ"ג.
על כך יש ויכוח.
לדעתי 15%- 20% מניות הינו אחוז סביר, כהשקעה לטווח ארוך. אחוז מניות גבוה יותר
הופך את ההשקעה למסוכנת.
גורם נוסף בקביעת רמת הסיכון הינו גיל המבוטח.
מבוטח צעיר יכול לקחת סיכונים גבוהים יחסית מאחר שהתקופה עד גיל הפנסיה הינה ארוכה וגם אם שוק
המניות "נופל" נותרו מספיק שנים שבהן השוק יכול להתאושש ולהחזיר את ההפסד.
לעומת מבוטח מבוגר שעלול להקלע לשוק מניות נופל שנה לפני פרישתו לפנסיה ולא יהיה מספיק זמן
להתאוששות.
כל זאת מתוך הנחה שהמבוטח מעוניין לקבל את קצבת הפנסיה בגיל הפרישה, והקצבה מחושבת
בהתאם לסכום החסכון שנצבר עד גיל זה.

ג. מס על רווחים בקופות גמל
כאשר דנו על התשואה בסעיף א' לעיל, הנחנו תשואה נטו לאחר תשלום מס וניכוי דמי ניהול.
הרווחים על הפקדות בקופות הגמל בדר"כ פטורים ממס.
לעומת הרווחים בתוכניות חסכון ובשוק ההון החייבות במס על הרווח הריאלי.

ד. שילוב החסכון הפנסיוני בתיק ההשקעות הכללי
חסכון פנסיוני הינו חלק מתיק ההשקעות של המשפחה.
כאשר מקבלים החלטות בנושא השקעות יש לקחת בחשבון את קיומו של החסכון הפנסיוני.
לדוגמא:
משפחה מעוניינת בתיק השקעות הכולל 25% מניות.
אם החסכונות מחולקים שווה בשווה בין השקעה בקרנות נאמנות ובין חסכון בפוליסת ביטוח מנהלים,
השקעה של 25% מכספי קרנות הנאמנות במניות לא בהכרח תשיג את המטרה,
אם בפוליסת הביטוח 50% מהכסף מושקע במניות. (במקרה זה נגיע ל37.5% מניות בסך תיק ההשקעות).
לעומת זאת, אם המשפחה מעונינת ב-10% מניות בלבד בכל תיק ההשקעות
וכספי הפוליסה מושקעים ב-20% מניות
אזי יש למצוא קרן נאמנות שאחוז המניות בה הוא 0.
דוגמא נוספת הינו נושא הנזילות.
הכספים בקופות הגמל אינם נזילים. לכן יתר החסכונות (או חלקם) צריכים להיות במסלולים נזילים.

ה. בחירה בין תוכניות פנסיוניות
משרד האוצר מעוניין להגביר את התחרות בשוק הביטוח הפנסיוני.
אחד הכלים המשמשים מטרה זו הינו היכולת של המבוטח לבחור את התוכנית הפנסיונית (קרן פנסיה או
פוליסה או קופ"ג) ולבחור את מסלול ההשקעה (רמת הסיכון - אחוז המניות בתיק) באותה תוכנית פנסיונית.
השוואת האלטרנטיבות הקיימות בשוק ובחירה בניהן ללא כל מגבלה אדמיניסטרטיבית הינה מרכיב חשוב
בהשגת תשואה גבוהה יותר.

  בחירת קופת גמל
לפי חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) התשס"ה- 2005
העובד יכול לבחור בכל קופ"ג אליה יופרשו הפרשות העובד והמעביד.
זאת אפילו אם נקבע אחרת בדין או בהסכם (הסכם קיבוצי, הסכם אישי).
המעביד אינו יכול להתנגד לבחירה זו של העובד.
יחד עם זאת, אם נקבע בדין או בהסכם קופ"ג מסויימת, העובד יכול לבחור בכל קופ"ג שהינה לאותה מטרה.
למשל, אם יש הסכם קיבוצי שלפיו מקום העבודה מפריש לקרן פנסיה מקיפה חדשה,
יכול העובד לבחור בכל קרן פנסיה מקיפה חדשה אחרת או בפוליסה ביטוח לקצבה. כולן למטרה של "קצבה".
למעביד יש זכות אחת בלבד. לדרוש שלא יבוצע פיצול ל-2 קופות גמל בין הפיצויים והתגמולים. כלומר
שכל ההפרשות יהיו לקופ"ג אחת שיבחר העובד.

  העברת כספים בין קופות גמל
לפי תקנות הפיקוח על שרותים פיננסיים (קופות גמל) (העברת כספים בין קופות), התשס"ח- 2008
ניתן להעביר כספים שהופקדו בעבר בקופ"ג אחת לקופ"ג אחרת, כל עוד שהקופה המקבלת הינה לקצבה.
גם בין קופות גמל הוניות (שאינן לקצבה) ניתן להעביר כספים,
אבל לא ניתן להעביר כספים מקופ"ג לקצבה לקופה הונית.

  העברת כספים בין מסלולי השקעה באותה קופת גמל
קיימות קופות גמל עם מספר מסלולי השקעה השונים זה מזה ברמת הסיכון.
לפי תקנות מס הכנסה ניתן לעבור בין המסלולים.

  קופות גמל בניהול אישי
קופות הגמל הקיימות היום מנוהלות ע"י חברות ביטוח, קרנות פנסיה ובתי השקעות.
היכולת של המבוטח הינה לבחור את הקופה על פי מדיניות ההשקעות שלה, ואת מסלול ההשקעה
באותה קופה.
צעד נוסף הינו יצירת קופת גמל שבה למבוטח תהיה אפשרות לקבוע ספציפית באילו מניות, אג"ח, קרנות
נאמנות וכו' הקופה תשקיע. קופ"ג זו תהיה דומה לתיק השקעות שהפרט מנהל ישירות
או באמצעות מנהל תיקים.
לפי חוק הפיקוח על שרותים פיננסיים (קופות גמל) התשס"ה- 2005, קופה זו ניתנת להפעלה.
בחודש ספטמבר 2009 פורסמו תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (קופת גמל בניהול אישי) התשס"ט-2009

כלומר, המדינה מעמידה בידי הפרט אפשרויות הבחירה וניהול החסכון הפנסיוני.
כל שנותר הוא לנצל את האפשרויות באופן מושכל.